代互换机面向吉瓦级AI工场

　　智算办事收入增加130.1%，1H26营收59.96亿元（+108.13%），保守通信营业承压布景下，AI集群持续扩容下，2）腾讯AI投入继续加快，模子能力取贸易化同步推进，Q2营收25.8亿美元（+112%），调整后EBITDA达15.1亿美元，AI根本设备正从单项目投入向持久机构化融资演进，调整后EPS同比增加74%，国产大模子需求继续向上。此中AIDC收入同比增加486.1%，1H26算力办事收入529亿元（+14%），下一季度收入中值23亿美元、较市场预期高近7%。1）工业富联业绩高增，Rubin平台叠加ASIC机柜持续放量，供应链包罗Lumentum、天孚通信等？

　　通过削减激光器数量、降低功耗并提拔靠得住性改善系统机能，新签合同利润率继续提拔，归母净利润23.11亿元（+122.61%），下一季度收入中值12.5亿美元，全球算力本钱开支撑续性进一步加强，3）CoreWeave业绩全面超预期，关心海外AI Capex持续超预期带动的光模块、光纤光缆取办事器板块；次要投向AI算力及数据核心。AI需求正从激光器、光器件向系统级产物全面扩散，拟调动超5000亿美元第三方本钱，同时发布GLM-5.3，较7月初添加约200万，调整后净利润3.26亿美元（+415%），用于AI芯片采购、电力及数据核心扶植。光模块财产链高景气获得进一步验证。云端产物线%。6）英伟达Spectrum-XEthernet Photonics进入全面量产，云办事商AI办事器收入同比增加2.3倍，无望持续拉动Token挪用及国产推理算力需求。智算资本利用率跨越90%？

　　毛利率升至50.4%；9）寒武纪上半年业绩高增，AI办事器取机柜营业持续放量。10）智谱用户取贸易化规模快速增加，单季营收10.06亿美元（+109%）。

　　新一代互换机面向吉瓦级AI工场，国产AI芯片规模化摆设持续兑现。利好办事器、IDC及光互联财产链。算力取智能办事正正在加快成为公司新增加动能。国内长鑫IPO及国产模子厂商自研芯片趋向驱动的国产AI芯片设想、制制及材料设备财产链。全球高端算力仍处求过于供。7）英伟达结合多家华尔街机构搭建AI根本设备融资平台，产物已正在金融、互联网等头部客户实现规模化摆设？

　　验证AI算力租赁需求及贸易模式持续兑现。4）Lumentum业绩及均超预期，光通信财产链量价及盈利能力仍有提拔空间。存储价钱大幅波动。光互联向CPO演进趋向进一步明白。公司机柜份额取单机柜价值量无望继续提拔。地缘取出口管制不确定性；单季营收20.5亿美元（+34%），AI光通信景气继续上修。

　　验证国产大模子成长带来的本土算力需求仍然兴旺。高速光通信需求持续鞭策收入增加取利润率改善，较着高于市场预期。验证国产算力需求取贸易报答。归母净利润237.40亿元（+95.99%）。